来自奥马哈的声响：常劲、施宏俊、杨岳斌眼中的巴菲特股东大会
财联社5月4日讯（记者 吴雨其）2025年5月4日，兴证全球基金、财联社、腾讯新闻一起主办的“出资·可为|2025年度我国出资人峰会”在奥马哈进行。
在“再谈价值出资：可为与鸿沟”圆桌评论中，喜马拉雅本钱副董事长常劲、芒格书院创始人施宏俊、国联安基金权益出资部基金司理、价值出资组负责人杨岳斌，与主持人腾讯财经负责人刘鹏一起探讨了价值出资的中心理念、前史传承与今世应战。
从伯克希尔六十年的复利奇观，到今世规划与鸿沟的应战，再到变局中的生长价值辩证，本次圆桌评论提示了价值出资的复杂性与生命力。无论是巴菲特的传承组织，仍是对时机成本、危险收益非对称性的精妙运用，抑或对才干圈与清单思想的坚持，中心一直未变：以理性穿透商场噪音，以长时间对立短期动摇，以微观尽力回应微观无常。正如施宏俊所言：“达观应该是对的。”在价值出资的结构下，可为与鸿沟的探究，仍将是未来六十年的永久主题。
价值出资的来时路：传承与进化
巴菲特股东大会的闭幕，成为本次圆桌评论的起点。
施宏俊观察到，虽然巴菲特宣告逐渐交棒，但参会者的热心不减反增，“咱们仍是有许多等待，等待伯克希尔有新的60年”。他进一步指出，巴菲特的接班组织不仅是人事更迭，更是对企业文化的连续，“今日巴菲特对一些问题的答复，更多是讲到怎样看咱们所在的年代，年轻人怎样过好终身。”种微观视角为伯克希尔的未来奠定了根底。
常劲从前史维度弥补，巴菲特的传承方案早有端倪，“关于巴菲特接班人的评论也不是一两年，而是评论了十几年了。”他特别说到芒格的离世对巴菲特的影响，“芒格先生逝世了今后，我也能够感觉到巴菲特先生必定仍是有退役的感觉。”阿贝尔的露脸标志着“价值出资大路光亮的年代还在前面”。
杨岳斌从基金司理视角切入，指出阿贝尔对巴菲特理念的忠诚承继：“买一个股票便是买一个企业，咱们要看这个企业5年、10年，甚至15年的经济特征。”他进一步着重，了解价值出资需回溯源头，“巴菲特的师傅是格雷厄姆，他的别的一个师傅叫做费雪。假如不把格雷厄姆和费雪的原版都看一遍，咱们对费雪的了解很简单呈现到不到位的状况”。
伯克希尔六十年的生长进程，成为价值出资实践的最佳范本。常劲以为，复利的力气是其成功要害，“从头到尾去实践了解生意、以股东心态做决议计划，复利的力气才真实造就了今日伯克希尔的成功”。
施宏俊则以西科金融收买案为例，提示巴芒风格的中心：“一旦树立信赖联系，就容易不损坏信赖联系”，并经过事务晋级“把被轻视的公司变成好公司”。杨岳斌弥补道，巴菲特的前史挑选显示定力，“当商场泡沫呈现时，他会挑选离场”，例如1969年闭幕合伙公司以躲避欢腾年月的危险，以及1999年回绝科技股泡沫的坚持。
伯克希尔的启示：鸿沟与规划应战
伯克希尔六十年的开展进程，既是价值出资的成功范本，也为超大规划资金的运作供给了共同启示。
常劲指出，伯克希尔的体量已使其成为“系统性重要的金融公司”，这导致其出资逻辑与一般基金天壤之别，“当你的规划变得十分大的时分，你便是商场了”。因而，伯克希尔需储藏巨额现金以应对“未来发生严重事情时的巨大时机”，例如2008年金融危机中抄底高盛优先股的经典事例，“当这种时机发生时，你手里面要有子弹，由于那时再去凑钱就来不及了”。
此外，现金储藏还承担着战略功能，“伯克希尔作为稳妥和再稳妥公司，也是系统性重要的金融公司，在严重灾难性事情中需有满足的本钱支撑事务”。杨岳斌以伯克希尔的日本出资为例，解析其危险操控的精妙规划：经过发行低成本日元债出资五大商社，并使用汇率掉期确认危险，“危险收益非对称性被完美实践，妥妥的收益，没啥危险”。
他进一步着重，这类操作依靠伯克希尔的特别位置，“一般出资者难以仿制，但可从中领会巴芒对危险收益比的极致寻求”。施宏俊则提示，伯克希尔的现金管理需跳出传统结构，“美国国债利率报答不低，但它与一般公司的考虑完全是两种主意”。
面临微观环境的不确认性，施宏俊主张以长时间视角对立短期动摇：“巴菲特在伯克希尔50周年时写道，虽然美国经济短期崎岖，但长时间必定向上。对我国经济也应如此看待。”常劲则提出微观层面的应对战略：“微观是客观的，咱们无法改动，但能够寻觅真实有竞赛力、能继续发明价值的公司。”
杨岳斌系统化总结“四个过滤器”方法论：榜首，辨认“花很少本钱就能发生很多现金流”的好生意；第二，评价护城河的深度与可继续性；第三，处理代理人问题，保证管理层与股东利益一致；第四，严厉核算内涵价值，“1块钱的东西需以6毛、7毛买入”。他将其类比飞翔员的清单思想，着重对出资安全的保证，“像飞翔员用清单保证飞翔安全相同过滤危险”。
变局中的可为：生长与价值的辩证
当下商场对“盈利”与“生长”的争辩，暴露出对价值出资的常见误解。杨岳斌尖利指出，将盈利等同于高股息是丧命误区，“周期性强的财物或许本年现金流充分，下一年却亏本”。真实价值在于“继续微弱的现金流与安稳生长”，例如喜诗糖块事例中“经济护城河带来的长时间定价权”。
他正告科技股出资的圈套：“科技产业改变剧烈，连英特尔首领都难猜测未来现金流。假如盲目信任‘林子里有20只鸟’，终究或许只剩‘一地鸟毛’。”
常劲从全球视界拓宽价值出资的鸿沟：“经济生长是复利的根底，哪里有经济生长，哪里就有时机。”他以李录的文明现代化理论为支撑，将价值出资上升至文明演进层面，“优异公司跟从经济生长带来长时间报答，这是确认的复利力气”。
关于我国商场的价值重估，他着重“不看行情”的定力：“喜马拉雅本钱作为全球价值出资者，专心寻觅商业模式共同、现金流微弱、竞赛优势继续的公司。”
施宏俊则以出版业经历类比选股逻辑：“我曾测验跨范畴做书，后来发现成功概率高的仍是才干圈内的价值出资类书籍，例如《穷查理宝典》和《文明、现代化、价值出资与我国》。专心真问题，才干穿透商场噪音。”
关于“可为之年”的实践主张，三位嘉宾给出差异化视角。杨岳斌着重确认性：“在低利率环境下，看清企业自在现金流并高确认性下注，方能打败国债收益。”常劲呼吁深耕微观：“支撑价格轻视的优质企业，成为商场的良性力气。”施宏俊则重申才干圈准则：“在巴菲特看来，终身只需找到5-6个时机，已十分成功，一般出资人人更需在本身才干范围内举动。”
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轿车作为安徽“首位工业”，近年来得到快速开展，聚集了比亚迪、奇瑞、群众、蔚来、江淮、长安等很多整车企业。合肥市则致力于打造“新能源轿车之都”，2023年新能源轿车产量74万辆、位居全国前五。
福耀集团多年连任《财富》我国500强、我国民营企业500强，其产品得到宾利、奔驰、宝马、奥迪、通用等全球闻名轿车制作企业的认证和选用。全球商场占有率超30%，我国商场占有率超65%。公司董事长、创始人曹德旺更是有“玻璃大王”的美誉。
此番“强强联手”，添补了安徽高端轿车玻璃范畴的空白，必然为安徽轿车工业注入微弱的新动能。大皖新闻也对此次签约进行了整理。
一、项目年产2610万平方米轿车安全玻璃
三家子公司分别为：
（1）福耀玻璃（合肥）有限公司（暂定名）拟定经营范围：轿车用安全玻璃的出产及出售。
（2）福耀玻璃（合肥）配件有限公司（暂定名）拟定经营范围：轿车用安全玻璃零部件的出产及出售。
（3）合肥福耀浮法玻璃有限公司（暂定名）拟定经营范围：优质浮法玻璃的出产及出售。
三个项目都将装备先进的现代化出产设备，终究构成年产轿车安全玻璃约 2610 万平方米的出产规划和两条优质浮法玻璃出产线。
二、为何挑选安徽合肥
福耀玻璃工业集团股份有限公司在公告中表明，安徽坐落我国东部的中心地带，地理位置优胜，交通便当，开展潜力巨大，聚集了比亚迪、奇瑞、群众、蔚来、江淮、长安等很多整车企业。合肥市也是全国重要的科教基地和制作业基地之一，近年来，合肥轿车工业处在高速开展阶段，特别是新能源赛道更为出色，被工信部同意为全国仅有新能源轿车工业链供给链生态系统建造试点市。
福耀集团表明，“公司通过建造轿车安全玻璃项目（OEM配套商场）、轿车配件玻璃项目（ARG售后修理商场）和优质浮法玻璃项目，施行轿车玻璃和浮法玻璃的全工业链开展形式，将进一步扩展公司的出产和出售规划，满意轿车商场对公司轿车安全玻璃、轿车配件玻璃不断增加的需求，进一步保证公司轿车玻璃质料供给的继续安稳，下降供给危险，发生协同效应，有助于前进公司的出售服务才干，继续增强公司的头部企业虹吸效应，增强公司与轿车厂商的协作黏性，前进公司的归纳竞赛力和扩展公司的竞赛优势，促进公司继续安稳的开展。”
三、安徽稳居全国轿车制作第二大省队伍
福耀集团看好安徽合肥，是由于轿车作为合肥甚至安徽“首位工业”，正在快速开展，招引全球目光。
2023年，安徽轿车工业跑出“加速度”，出现跨越式微弱增加势头，稳居全国轿车制作第二大省队伍，自主品牌出口稳居全国首位。依据刚发布的《安徽政府工作报告》，2023年，“安徽聚力打造轿车‘首位工业’，出台支撑新能源轿车工业集群建造方针行动，全面打开整车、零部件、后商场‘三位一体’布局，群众新能源轿车研制立异中心落户合肥，开放型轿车生态实验室组成运转，全省一致充换电归纳服务渠道建成运用。2023年，安徽轿车产量 249.1 万辆、增加48.1%，新能源轿车产量 86.8 万辆、增加 60.5%。2024年，安徽要乘势而上强大轿车‘首位工业’。”
合肥市《政府工作报告》也说到，2023年，轿车“首位工业”爆发式增加，全市现已具有整车厂6家，集聚上下游企业500多家，新能源轿车产量74万辆、位居全国前5，轿车总产量134万辆。2024年，合肥将全力打造“新能源轿车之都”，优化整车、零部件、后商场“三位一体”布局，支撑比亚迪、群众、蔚来、长安等做大做强，深化江淮与华为协作，大力开展商用车、特种车，推进整零协同、芯车协同、智车协同，力求新能源轿车产量打破120万辆。
四、添补安徽高端轿车玻璃范畴空白
此次签约项目是安徽省上一年以来轿车中心零部件范畴最重要的项目，添补了安徽高端轿车玻璃范畴的空白，有助于丰厚轿车工业业态，增强中心零部件企业与轿车整车制作企业的协作黏性，强化头部企业的虹吸效应，进一步完善全省新能源轿车工业链条，将有力助推具有国际竞赛力的新能源轿车工业集群建造。
未来，两边还有望在车用玻璃绿色化、智能化、安全性等方面深化研制协作，引领催生更多协作效果。
五、“牵手”进程和曹德旺的三次讲话
2022年9月下旬，福耀玻璃工业集团股份有限公司董事长曹德旺带队来到安徽参与国际制作业大会。其时他就表明，安徽区位优势显着、科创资源富集、开展潜力巨大，对安徽轿车工业开展充满信心，未来将与安徽活跃对接协作项目。
2023年3月，福耀玻璃出资2000万元入股国家玻璃新材料立异中心（安徽）有限公司，持股份额为11.24%，该公司首要事务为玻璃新材料的技能开发、技能咨询、技能服务、技能转让和技能推广等。
2023年11月下旬，曹德旺在合肥再次表明，安徽是轿车工业大省，轿车工业商场宽广、远景可期。将活跃对接协作、推进项目落地、携手加强技能研制，在更高层次、更宽范畴深化协作。
2024年1月27日，福耀集团与安徽合肥总算“牵手”。曹德旺现场再度表明，安徽开展成果喜人、出资环境出色，轿车工业开展势头微弱、潜力很大，是福耀集团看好垂青的出资省份。福耀集团将活跃融入安徽开展战略，加大项目策划和布局力度，全力抓好协议执行，助力安徽加速打造轿车强省。
六、“玻璃大王”在皖共享“创业心得”
福耀集团董事长曹德旺是企业创始人，从上世纪八十年代承揽濒临破产的乡镇企业，到现在掌舵全球最大的轿车玻璃专业供给商，曹德旺为国际输出了一个来自我国的全球品牌。2018年，曹德旺当选“改革开放40年百名出色民营企业家”；于2009年荣膺企业界的“奥斯卡”——安永企业家全球奖；于2016年荣获全球玻璃职业最高奖项——金凤凰奖，评委会称“曹德旺带领福耀集团改变了国际轿车玻璃职业的格式”。此外，曹德旺热心慈悲，从1987年至今个人捐款累计逾160亿元，并通过其兴办的河仁慈悲基金会会集100亿资金创建福耀科技大学。
在安徽合肥举办的2022年国际制作业大会开幕式上，曹德旺在宗旨讲演环节共享其“创业心得”。
他说，工厂可以分规划巨细，可是不论大仍是小，都得注重办理。
别的，企业承揽准则是弊不是利，由于承揽者为了他个人利益，完成他的方针，所采纳的办法大多都是短期的，不利于开展。而企业可以生长的时分，既要安身现在，也要展望未来。跟着時代的前进，企业要跟上去，才干办起来。
最终，曹德旺说，企业做产品，不能片面追求高端跟低端之分，应该坚持以商场为导向。
七、“我国十佳上市公司”之一
福耀集团（全称福耀玻璃工业集团股份有限公司）1987年在福建福州树立，是一家致力于全球轿车玻璃和轿车饰件规划、开发、制作、供给及服务一体化解决方案的大型跨国工业集团，于1993年在上海证券交易所主板上市（A股代码：600660），于2015年在香港交易所上市（H股代码：3606），构成兼跨境表里两大本钱渠道的“A+H”形式。
自创建以来，福耀集团矢志为我国人做一片归于自己的高质量玻璃，当好轿车工业的副角。通过三十余年的开展，福耀集团已在我国16个省市以及美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等11个国家树立现代化出产基地和商务组织，并在中、美、德、日建立9个规划中心和2个研制中心，全球雇员约3万人。
福耀产品得到全球闻名轿车制作企业及首要轿车厂商的认证和选用，包含宾利、奔驰、宝马、奥迪、通用、丰田、群众、福特、克莱斯勒等，为其供给全球OEM配套服务和轿车玻璃全套解决方案，并被各大轿车制作企业评为“全球优异供给商”。
福耀集团多年连任《财富》我国500强、我国民营企业500强，屡次取得“我国最佳企业公民”“我国十佳上市公司”“CCTV最佳雇主”等社会荣誉。
大皖新闻记者 朱庆玲 项磊
修改 徐海燕
正式签约！曹德旺“出手”57.5亿元落子合肥！你需求知道这七件事
大皖新闻讯 1月27日，福耀玻璃工业集团股份有限公司与安徽省合肥市肥西县人民政府正式签署“轿车玻璃及浮法玻璃全工业链出产基地项目出资协作协议”。依据协议，福耀集团将出资57.5亿元建造轿车安全玻璃项目...
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